2019年審批數量逐漸穩定，過審節奏保持“先慢(màn)後快”

2019年全年共有703個運營單位、1570款遊戲成功獲得版号。随主要是解決2018年版号積壓的問題。之後的月份版号數量大(dà)幅減少，說明過審逐漸節奏放(fàng)緩，版号發放(fàng)進入常态化。從季度數據來看，三季度版号數量較四季度略增，季度内來看，版号過審節奏保持“先慢(màn)後快”。我(wǒ)們認爲，受到監管層對遊戲産業扶持力度加大(dà)的影響，2020年的版号發行速度或将加快，但總體(tǐ)數量較曆史高峰或仍有差距。

移動遊戲版号占比高達93.12%，休閑類遊戲過審優勢明顯

1570款遊戲中(zhōng)有1462款來自移動端，占據遊戲版号的絕大(dà)多數；65款爲端遊，此外(wài)還有20款頁遊和23款主機遊戲。考慮到下(xià)半年共獲批551款，占比接近一(yī)半。從過審數量來看，休閑遊戲過審的概率相比之下(xià)更高，從獲得版号的廠商(shāng)來看，版号獲得數量超過10個的公司中(zhōng)，很多是以休閑娛樂遊戲爲主的公司，如雷獸互動、碧訊網絡、火(huǒ)星人互動、中(zhōng)手遊、嘉玩互動等。在休閑類遊戲過審較快的大(dà)背景下(xià)，此類公司或将迎來業績爆發。

年内上線遊戲成績斐然，頭部效應顯着，休閑類遊戲潛力較大(dà)

騰訊、網易是2019年獲得版号數量最多的兩家大(dà)廠，過審遊戲數量分(fēn)别爲32款和31款，年内共有24款和20款遊戲上線。騰訊在2019年上線遊戲中(zhōng)，除付費(fèi)遊戲和非商(shāng)業遊戲外(wài)的産品在暢銷榜的最高排名均達到了Top 50，暢銷Top 10的産品多達6款。網易獲得版号的産品類型相對分(fēn)散，囊括MMO、卡牌、體(tǐ)育手遊、軍事競技、解謎等，主推遊戲均達到暢銷榜TOP10。未上線遊戲中(zhōng)有11款遊戲拿到了TapTap超過9.5分(fēn)的表現，人氣榜上休閑類遊戲仍占多數。

2019年版号總量調控，強調精品策略，繼續看好龍頭遊戲公司

在大(dà)規模清理積壓的版号之後，國産網絡遊戲版号審批呈現出“先少後多，控制總量”的節奏，整個遊戲行業逐步進入新常态。雖然2019年版号數量在管控之下(xià)逐漸回暖，但是從版号總量來說仍舊(jiù)大(dà)幅下(xià)降。未來依靠大(dà)IP和減少發行數量将會成爲趨勢，具有優秀自研能力以及長期IP運營的遊戲公司将會受益。其次，休閑類遊戲或成小(xiǎo)廠突破點。2019下(xià)半年數據來看，輕度休閑類過審版号接近總數的一(yī)半。從過審數量上來說，從事研發休閑類遊戲的公司或将受益。

重點标的：精品研發驅動增長的完美世界（002624.SZ）、研運出海一(yī)體(tǐ)且品類不斷拓展的優秀流量經營公司三七互娛（002555.SZ）、具有優質IP研發和運營能力的公司吉比特（603444.SH）、遊族網絡（002174.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、中(zhōng)文傳媒（600373.SH）、布局雲遊戲的順網科技（300113.SZ）、長線遊戲運營公司世紀華通（002602.SZ）、巨人網絡（002558.SZ）、強化自研發行的寶通科技（300031.SZ）、強化遊戲業務的昆侖萬維（300418.SZ）；行業受益的心動公司（2400.HK）和創夢天地（1119.HK）等港股公司。

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